2008年8月29日 中国证券报
楼市调控以来，舆论界质疑声音不断，危及银行乃至金融体系是救世论者最大的理由。我们认为，房地产目前并不是处于崩盘阶段，而是处于长期上升周期的调整阶段，这种调整并不能真正危及国家银行体系。
事实也是如此，上半年我国银行业发展速度仍然较快，同时坏账率持续下降，资产质量也得到显著改善，盈利保持良好的发展态势，调控并未带来严重不良后果，相反在解决房地产发展过热带来的囤地、炒房、房价过高、涨幅过快等问题以及提高土地开发效率、引导企业健康发展等方面取得了显著成效，这样的政策需要坚持。综合来看，短期内对房地产行业的信贷紧缩，我们判断，不会放松，也不会加剧。
我们认为，放松调控可能会造成严重的后果。部分开发商在自身资金链紧张的情况下仍不愿意降价销售，期待政策支持市场回暖、维护暴利是重要因素。目前楼市调整的内在原因是高房价与收入水平之间的差距太大，放松紧缩并不能改变这一现状，进而会对楼市交易产生刺激，其间接后果是延长挤出房价泡沫的时间，使行业风险不断累积。而且，开发商在并未危及存亡的时候得到资金支持，放松紧缩将可能被市场误解为政府支持房地产行业暴利、担忧地产拖垮银行、不敢对行业实施严厉的调控的信号，这样一来，囤地、炒房等现象将再度风行，造成房价再度暴涨，非但使得前期调控成果化为乌有，同时亦将使得房地产行业调控变得异常艰难，市场泡沫膨胀得更剧烈，最终不得不痛下决心以崩盘来化解行业风险，这显然是所有人不想看到的。
因此，为了行业的长期健康、稳定的发展，政策走向应当是支持市场的理性调整，放松的可能性很小。当然，房地产行业的区域性比较强，个别城市若出现调整过度的现象，适当地给予区域性的调整也未尝不可。
放松可能性小，紧缩再进一步加剧的几率也很小。近期国际原油、农产品价格下跌，国内通胀预期有所降低，进一步紧缩的宏观调控政策出台的可能性较小，而对房地产行业更严厉的信贷紧缩政策更是不太可能也没有必要出台。
一方面，上半年商品房和土地市场成交冷清，土地流拍现象频频发生，地方政府财政收入大幅缩水，而且更严厉的行业信贷紧缩还可能导致现有项目无法正常开发，住房供给不能得到增加，企业盈利受到影响，偿债能力降低，银行的房地产贷款坏账增加，这显然不是政府愿意看到的。
另一方面，央行在二季度货币政策执行报告中指出，控制通胀的同时保持经济又快又稳的增长是宏观调控的首要目标。我们认为，年内可能会根据经济发展态势加强货币信贷总量微调与结构优化，出台小幅结构性调整政策的可能性较大。
