2008年8月25日 理财周报
金螳螂10.75亿应收账款将成为该公司的重大隐患；金马集团(000602,股吧)增长46倍来源四川启明星，关系复杂
应收账款是埋在一个公司最危险的地雷。
应收账款对于企业来说，如果无法追回成为坏账，很可能把企业逼死，即使经过努力追回，也会是不小的损失。很多公司账面上看效益很好，存货也很少，但是钱没到手，对比应收账款，效益只是纸上财富，实际内藏巨大风险。
通过考察业已公布的763家上市公司中报，理财周报记者发现包括绵世股份(000609,股吧)在内的多家上市公司在应收账款及周转率上出现了重大的异动。
763家上市公司中，应收账款一项上出现最大异动的是绵世股份（000609.SZ），该公司是位于北京东城区的一家房地产公司，以开发一级土地业务为主。2008年中报显示，截至6月30日，绵世股份应收账款高达3.28亿元，而去年同期不过为1.47万元，暴增超过2万倍。引人注目的是，绵世股份的中报也显示，2008年上半年实现净利润3.24亿元，同比增长达552.43%。
实际上，绵世股份2008年上半年的主营业务收入仅为10.91亿元，其赊销比率（赊销比率=应收账款/主营业务收入）高达30.06%，坏账风险不言而喻。
实际上，据绵世股份中报以及此前公布的公告显示，绵世股份利润增长主要来源于其2007年9月在成都所拍卖的一块土地，该地块于今年一季度进行收入结转。该地块拍卖价格达到每亩1270万元，4.21亿元的应收账款即产生于此地块的拍卖。中报显示，拍卖地块的收入欠款方为成都市征地事务中心及成华区国土局，此项会计计提的坏账准备比达到22%。
“一般情况该比例为3%左右，22%的比例实在显得特殊。”一位审计师指出。此前也有媒体质疑，该款项的账龄并不足一年，正常情况下不应有如此高比例的计提的坏账准备，该报道同时还指出，绵世股份的土地是通过拍卖的形式进行转让，但受让方不是地产商却是成华区国土局。而绵世股份证券部针对记者的疑问则回应到，“公司只是考虑到该款项风险比较大，22%的坏账准备并没有什么不妥之处！”
Wind数据还显示，绵世股份的应收账款周转率也从去年同期的10981.52急速下降到6.6465。
此外中山公用（000685.SZ）的应收账款也同比增长近两万倍，不过该股与绵世股份的情况大相径庭。2008年中报显示，截至2008年6月30日，中山公用的应收账款达到5740.82万元，不过该公司去年下半年换股吸收合并公用集团，并收购五家乡镇供水公司，与此同时，公司的主营业务也由市场租赁业，转变为以水务业务为主。考虑到这些情况中山公用应收账款的异动尚属于正常范围的变化。
金马集团应收账款剧增涉关联交易
在应收账款一项上引人注目的还有金螳螂(002081,股吧)（002081.SZ），中报显示，截至2008年6月30日，金螳螂的应收账款总额已经增至10.75亿元，而其总资产不过为16.47亿元，应收账款总额占到其总资产的60%左右。据中报披露，金螳螂的巨额应收账款主要原因在于业务的大幅度增长和所处行业所致。财务专家张彤指出，如果金螳螂巨额的应收账款无法正常回收，且任其继续增长，未来将会成为该公司的重大隐患。
此外，金马集团（000602.SZ）的应收账款也同比去年同期增长46倍，达到8917.37万元。Wind数据显示，其应收帐款周转率也从去年同期的52.2197次下降到5.4825次，异动幅度超过1000%。其中报显示，金马集团的应收账款主要来源于四川启明星铝业有限责任公司，四川启明星与金马集团的子公司眉山启明星铝业有限公司关联业务较多，中报显示四川启明星一家应收账款即达到8559.13万元，占到金马集团应收账款的绝大部分。
这两家名字相近公司的账目还包括，2858万元的应付账款。据金马集团早前的公告显示，2007年7月从山西鲁能晋北铝业有限责任公司收购40%的眉山启明星的股权，而山西鲁能晋北铝业公司与金马集团一样，控股股东都是山东鲁能集团公司。此外山西鲁能晋北铝业公司持有眉山启明星25%的股份，四川启明星也持有眉山启明星5%的股份。数据显示眉山启明星90%以上的销售方是四川启明星。实际上，年初眉山启明星与四川启明星涉及的应收账款仍达2.0856亿元，二者是不折不扣的长期关联交易方，其关系难以一目了然。
应收账款一项异动较大的还有金地集团。金地集团（600383.SH）是国内一线房地产上市公司，2007年的营业收入高达74.87亿元，不过当年的应收账款仅为711万元。时过境迁，2008年的中报披露，金地集团的半年的应收账款已经变化为683.20万元，去年同期该数据不过为11万元左右，不过考虑到金地集团营业收入规模，中报显示上半年金地集团主营业务营业收入达到20.71亿元。683.20万元的应收账款尚不至于对该公司的财务构成风险。
云南城投短期负债偿还能力或偏低
如果单独考虑到应收账款周转率一项，除绵世股份外，异动变化最大的无疑为云南城投(600239,股吧)（600239.SH）。该公司是云南省最大的房地产公司之一。2008年中报显示，云南城投的应收账款已由160.24万元增加至1408.76万元。此外该公司的其他应收账款一项也高达1.97亿元，同比去年同期增长近155%，而该项账目80%以上来自于昆明财兴盛房地产开发有限公司，中报显示其涉及资金达到1.62亿元。wind数据还显示，云南城投应收账款周转率也由2.95次下降到0.013次，变动幅度达到225.78%。而这意味着云南城投一年内应收账款转换为现金的次数仅为0.13次，如果仅从这项数据来看，云南城投的短期负债偿还能力令人怀疑。
天伦置业在萎缩
理财周报记者发现，可供统计的763家上市公司中，应收账款明显降低的上市公司亦不在少数。其中天伦置业(000711,股吧)（000711.SZ）应收账款从去年同期的1.0356亿元降低至51.91万元，其营业收入同比下降超过85%，实际上，该公司上半年的房地产业务萎缩十分严重。
另外沧州大化（600230.SH）其应收账款从去年同期的4355.97万元减少至48.38万元，主要集中在其关联法人公司新星工贸公司。深振业A（000006.SZ）该项数据也变动幅度巨大，中报显示，上半年深振业A应收账款仅为7.958万元，而去年同期为615.28万元。
