2008年5月4日 天津人民广播电台
大家对五月的行情比较乐观，一致看多五月。我对五月的行情界定是——目标4000点的机构自救行情全面打响。我认为五月份达到4000点的概率在80%以上，点位也许会更高一些，点位的到达可能是阶段性、阶梯性的。但是这波行情是机构自救行情，是中级的反弹行情——先不谈反转——今年一季度出口数字出现了04年以来首次同比下降，1季度商业部的数字显示未来受国际影响，我国生产资料价格的变化包括人民币升值，企业对汇率压力的感觉越来越明显，劳动成本在上升，能源、生产资料成本在提高，企业利润明显走低，很多小企业已不再赢利，08年对外贸易面临着国内外环境趋紧……在此前提下，我们对中期以上的经济形势持有中性观点，不要盲目乐观，不界定为反转也是依据于此。
回顾近期的走势，特别是本周出现两个利好之后，我们看到经过几天整理开始放量走高，权重股集体启动，市场的人气开始恢复，其中特别是几个人气股，特别是中国石化（爱股，行情，资讯）、中石油，还有几大银行股开始涨停，原水、长安汽车、中国联通（爱股，行情，资讯）、人寿、平安、宝钢等这些超级的蓝筹股都出现了攻击涨停的走势。这说明一个问题，这波行情是国家队在重点引导，而且新基金减仓迹象非常明显。部分基金开始空翻多，这说明管理层这次系列的救市政策起到了很好的阶段性效果。
未来的空间如果理性的分析，对应市盈率23-24倍，应该在4000-4300之间。我们看好的未来走势是一个阶段性的、震荡向上的中级反弹行情。从调整的角度看，我们说过30月均线2990点，打到这个位置，如果没有外力，仍然会继续向下。我们高兴的看到了外力，而且是组合性质的外力，也起到了很好的作用。恰好在时间拐点和空间比率上形成共振，系列政策的出台说明政策底非常明显，在股指腰斩，投资者信心濒临崩溃的时候，对于市场人气的恢复，对新基金建仓都提供了很好的机会。3000点在5月份，应该不会再见到了。6月份以后可能才会有机会。
上市公司的业绩，季报披露基本结束了，深沪两市1500多家公司主营收入同比增长25%，略低于预期，但净利润同比增长接近50%，每股收益摊薄后平均在0.42元，创历史新高，同比增长39%。这一成绩是在世界经济出现衰退迹象、本币升值导致外贸增速下降、依靠内需增长和较快投资增速的情况下取得的。应该说上市公司一季度业绩不错，净利润增长幅度除了电力、公用事业出现滑坡外，煤炭、有色、农业与去年相比增长幅度非常明显，在50%以上，地产、银行增长态势比较明显。中报预期有将近400家公布预增，数量较大。预减的仅有49家。08年上市公司业绩在年中仍然有望延续，对上市公司股价的定位有很好的向上引力。
利空因素：最大的压力依然是大小非解禁。世界经济衰退对我宏观经济增长、上市公司业绩增速的长期影响会逐渐显露。在全流通时代，市场趋势的主动权、博弈的主导权要交到大小非解禁的股东手里了，管理层出台的政策利好特别对减持解禁的限制和补充对于一定程度的控制大小非对二级市场的压力起到了一定作用，随着未来相关补充性制度的出台，压力会逐渐减低一些，但仍不能完全解决，这种压力是抑制股指上涨造成阶段性震荡，甚至是阶段性调整，必须要高度重视的因素。
3000多点的跌幅，很多权重股放大了股指的跌幅，对大多数股票来说，对应的股指是3800-4100左右，还有很多股票调整的不是很理想，这也造成了追逐利益为主(特别是小非持有者)减持的冲动和欲望。由于宏观面从紧的货币政策在一定阶段内也不会改变，这也是使股市资金面绷紧的一个重要因素。这一因素也导致大小非将股市作为了取款机。随着股指的不断上行，大小非解禁的压力或者说冲动是越来越强。当我们判断市场阶段性机会的时候，随着市场的好转，在判断未来市场空间的时候，一定不要忽视了大小非的因素。另外我们还有一个不能回避的问题就是世界经济衰退，以及由此对我国经济的影响，虽然现在还没有显现出来，但是这种影响肯定在未来会出现。尽管一季度上市公司的业绩比较理想，但这并不意味着上市公司找到了化解世界经济对我国经济影响的方法，而是07年良好经济形势的惯性，对此，我们要有理性的分析。所以未来的增速能否下降，取决于世界经济的衰退的情况以及我们能否找到有效的应对策略。在此情况下，我认为股指有望在利好政策下形成政策底，在相对不错的上市公司业绩下展开震荡反弹的中级行情，这是我对市场行情的定性分析。
股市在利好刺激下我们是否要去追涨呢？股指反弹并不意味着我们可以不看公司的质地、不选择估值水平随便买入。反弹后市场走向有很大的选择空间，如果买的股票确实不是很好的地狱世界经济衰退因素且估值高，则未来的下调空间会比较大。如果不能及时出局，会套的很深。5月虽然可以做多，但要时时保持警惕。3700-3800有一定的阻力，但突破这个阻力应该比较轻松。在此位置出现震荡是比较好的换股和加仓机会。
节后市场机会在哪里：从自救行情的特点来看，声势较大的应该是近期超跌的蓝筹股，以前我们定义的可以长期持有的蓝筹股这次的跌幅都不只50%，有的达到了70%以上，尽管以工行为首的银行股近期迎来了解禁的高潮，但这几天连续进入了领涨的前列，华夏银行、浦发银行都在大涨。石化行业虽然有油价的上涨，但由于国家控制成品油价格的因素，石化行业涨价幅度很小，压缩了石化行业的利润。但中石化和中石油还是坚决封在了涨停板的位置，这表明有机构在利用政策机会自救。今年新基金发行力度加大，最近也进入了建仓期，大盘连续暴跌50%打到3000点，不进行基础建仓恐怕后面的机会更少了。所以5月份还有一部分新基金减仓的需求，带来部分蓝筹股的上涨机会。所以说反弹中要重点把握基本面良好、超跌的个股，比如有色板块中的云南铜业（爱股，行情，资讯）、证券金融行业中的平安，在5月还会有机会。
再有就是与一季度业绩有关的、超预期的：煤炭类(国阳新能季报3毛多，推出10送10)超出了季报预期，近期走出了抢权行情。类似的向安泰集团、山西焦化、兰花科创都走出了很好的上涨行情，与一季度业绩超预期有关。其他一季度业绩超渔区行业包括银行、房地产、机械行业。
要积极关注奥运题材的机会，媒体称之为主题型投资。奥运中的中体产业（爱股，行情，资讯），从投机性思路考虑，临近奥运是这类品种风险最大的时候，现在离奥运还有不到100天时间，在5月份还有机会，而且在奥运题材下有望出现扩衍的题材现象，从龙头中体产业向北京旅游等等去扩展。奥运题材是目前机会最大的投机性品种。
近期跌幅较大的还包括受益于人民币升值的航空类股票以及创投类股票，他们借助5月的反弹机会应该也有不错的补涨机会。近期受政策扶持真正出现行业拐点的个股，比如节能环保、新能源。这一板块不仅受到了投机性资金的关注，还会受到新基金的关注，他们的机会持续性更大一些。5月份的机会是泛化的机会，我们在选股时视角可以广一些，资金的配制上可以分散一些。随着5月的震荡会出现轮动机会。
近期操作思路：在过去4个月里，国际股市可以用一个词概括——资源时代。巴西、加拿大等资源国家表现非常好，能源和基础原材料这两个行业的上市公司表现非常好。上周有位投资者问我原来在大连证券给大家推荐的盐湖钾肥、稀土高科现在怎么操作，我就不由想起了原来提过和看好的一些品种，比如15元看到驰宏锌锗、18元看到的中金黄金（爱股，行情，资讯）、5元推荐的江南重工，现在这些股票涨幅都超过了10倍以上，我们在经过这次的上涨和暴跌之后，应该算一算落在手里的时机利润有多少，这样大的牛股我们错过了多少机会。在经过新的一次上涨和调整后，当宏观经济面、国内经济形势找到解决方法之后，真正的大升浪开始的时候，我们的选股思路是什么，我们犯过的错误该怎样纠正，在此，我用这样几句话引出一个思路：巴菲特曾经说我一生能抓住4、5只好股票就知足了……我犯过的错误比正确的投资多的多……我最擅长的是总结和思考——所以我想，无论在市场涨跌中的得与失是什么样的结果，我们想一想，我们放过的大牛股是什么样的潜质，这个过程中我们是什么样的心态，下跌当中经过这次的洗练，后面我们在规避风险的时候怎样紧紧抓住这些真正的有5倍10倍增长空间的股票、怎样修炼我们的心性能够耐得住它的震荡，这就是今天我想和大家分享和共同思考的话题。
