中国应暂停上调存款准备金率而侧重适时加息

    如今，全球通货膨胀压力不断加大，众多国家已经加息，整个国际市场正在进入新一轮加息周期。尤其是，美国宣布不再减息，欧洲央行已于7月3日宣布加息，利于中国加息的国际环境和机会已经到来。

    中银国际在6月底出炉的一份报告中称，燃料价格上调将进一步增加通胀压力，预计今年居民消费价格指数(CPI)同比增长7.2%，中国的通胀前景不容乐观。该报告指出，对抗通胀仍将是央行的重要调控目标，回笼流动性以及汇率升值仍是主要手段，不过中国实际存款利率严重偏低。因此，未来适度加息的可能性并不能排除。

    为回收流动性，遏止热钱流入，防止通货膨胀情况加剧，理论上还存在继续上调存款准备金率的必要。不过，事实上，刺激热钱流入的一个主要因素，就是通货膨胀导致资产价格可能大幅度上涨预期。更由于目前一些地区一些工业企业因贷不到款而面临倒闭的困局或已经倒闭等原因，“昆仑和府OV商务别墅”策略顾问、本文作者陈真诚分析认为，在今后的一段时间内，中国人民银行下一步应暂时停用或少用对打击通货膨胀效果不佳却导致各行业企业大面积遭遇资金链困局的上调存款准备金率这一工具，而适时改用加息手段来打击通货膨胀。

    中行全球金融市场部7月9日发布报告，也建议中国人民银行应适时将从紧货币政策由上调存款准备金率、发行央票等数量型工具向价格型调控转变，用加息来抑制总需求，控制通胀。

    那么，在加息时间上，综合考虑各种因素来看，距离最近一次加息已有半年之久的7月，或是在错过了以前机会之后迄今为止的最佳加息时机。为兼顾考虑到防止经济回落，中国人民银行很可能在7月17日发布上半年宏观经济数据前后，使出不对称式大幅度加息这一举措：上调存款利率0.54个基点左右，而对于贷款利率则上调0.27个基点或者不调。

    当然，由于8月份即将举办奥运会等多种原因，中国人民银行也可能推迟加息而不在7月份加息。这样的话，通货膨胀率可能将继续恶化，7月、8月的CPI可能继续回升再攀高，中国人民银行则可能在9或10月进行补加息，而且加息的幅度可能会加大，并必须结合运用多种手段来打击通货膨胀。

    房地产或将进一步深度调整

    伴随高通货膨胀，房地产已经较其他产业而率先步入了“滞胀”时期。通货膨胀这只猛虎，事实上正在绑架中国的房地产。

    步入2008年年中，对已经开始调整的房地产业来说，确实是正处于一个很关键的阵痛时期。目前已高悬于头顶加息大锤，随时可能落下，使得下半年的房地产市场前景，变得更加迷茫。这是因为，随着时间进入7月份，如果央行再加息，虽然加息、信贷紧缩等从严货币政策，并非是直接针对房地产而是针对通货膨胀而来，但无疑会给房地产带来不小的影响，使得房地产将进一步深度调整。

    而且，进入7月，土地新政“6.30大限”已过，土地领域存在的一些实际问题，很可能使得中央政府强化执行已出台的政策，乃至出台新的政策。

    加息等货币政策继续从紧预期与土地政策从严执行预期交织在一起，对房地产预期尤其房价走势预期，无疑将形成进一步打击，加剧市场上消费者已经形成的一致看跌观望，房屋交易可能更萧条。本已“闹钱荒”的房地产业可能更缺钱，行业洗牌将加剧。已经步入下降通道的房价，可能因加息预期而进一步走低，尤其是非别墅等普通商品房销售形势不容乐观。因此，“昆仑和府OV商务别墅”策略顾问、本文作者陈真诚建议指出，开发商应及时调整策略，积极应对，而不应意味寄希望于货币政策的松动。