在实现资本市场的完美一跳后，绿城中国控股有限公司（绿城中国，3900.HK）似乎不再时时被卷入诸如资金“断炊”的坊间传闻中。
9月5日，它交出的上市以来第一份答卷，无疑让投资者对其多增添了几分信心。上半年业绩报告显示，营业额为12.1亿元，上升了22%。
下半年继续看好
中报披露，绿城上半年共有4个项目完工，入账面积11.15万平方米，下半年预计完工及交付项目有13个，可入账面积为42.56万平方米，明年则为131万平方米。“截至8月份，绿城预售收入达48亿元人民币，已完成今年目标的九成”，绿城常务副主席及行政总裁寿柏年表示。
由于绿城在各地尤其是杭州的前期土地储备成本较低，绿城承销商之一摩根大通也认为，比照一般房地产公司，绿城近年来开发利润率一直很高，自2003年起就超过了30%。杭州的很多项目，如春江花月、深蓝广场、桃花源西区等开发利润率更是超过了50%。
据其估算，未来两年绿城的开发利润率平均可达48%。摩根大通发表的一份研究报告预测，绿城未来两年的平均利润率为26.2%，远超出市场平均水平的19.4%，而其2005年至2008年的净利润年复合增长率可达49%。
从股本回报率看，摩根大通则预测绿城2006年股本回报率约为29.6%，仅位居广州富力地产(2777.HK)的38%之后，远高于行业平均水平20.9%。
“无论是宏观调控还是限制外资投资国内房地产领域，对绿城影响都不大”，绿城集团副总经理裘剑平强调，“与一些专注上海市场购买其物业中外资购房者占比很高的情况不同，绿城楼盘主要是面向内地购房群体。”
“高增长性”城市为战略重点
从资金链紧绷，转而成为上市后具备较强资金实力的企业，绿城会否在战略上作出相应的调整？
近年来，绿城在全国急速扩张的发展战略使其负债率居高不下。据资料显示，绿城2005年总负债超过119亿元人民币，总资产不到126亿元人民币，资产负债率高达94.7%。而裘剑平明确表示，“上市所募集的资金将不会集中用于新项目的发展，而将用于公司现有项目的重整。”据悉，绿城7月中旬上市募集的26.63亿港元中，5.72亿港元将用于回购此前发行的可转债，9.75亿港元用于现有项目发展，剩下的资金才将考虑投入新项目。
7月份的上市无疑更坚定了绿城走全国化道路的决心。据悉，绿城中国目前土地储备共有860万平方米，足够未来4至5年发展需要，除去上海、北京等一线城市，绿城在合肥、长沙及乌鲁木齐等“策略性城市”，都拥有相当规模的土地开发量。
未来3年，绿城的目标是将土地储备增至1500万平方米。绿城目前正在或计划开发的860万平方米物业中，浙江省仍是重点发展区域。其中40%位于杭州市，30%位于浙江省其他城市。至于接下来绿城会选择在什么样的城市或区域拿地，裘剑平给出的评判标准是“高增长性”，在他看来，“区域性中心城市”将成为重中之重。“除了杭州，今后将会加大长三角其他地区开发”。
同时，除中青旅、浙江省发展集团外，绿城还在不断地拓展实力型企业为合作伙伴。8月2日，绿城集团与中国葛洲坝集团在杭州正式签署了战略合作协议。双方在杭州钱江新城滨江区块合作的第一个项目，年内就有望动工。
“葛洲坝集团是国资委直属企业，资金实力雄厚，建筑开发能力强。此次合作将使绿城的资金、产品开发能力多方面得到提升”，寿柏年还透露，“今后将以项目合作方式共同开拓杭州及浙江物业市场，还可能以合营方式发展内地项目”。
